2019年巴菲特股东大会传递五大重要信息！

   北京时间5月4日晚间，一年一度的巴菲特股东大会在美国中部小城奥马哈隆重举行，全球投资人士再次集聚这里，聆听95岁的芒格和89岁的巴菲特慷慨分享他们多年的思考与智慧。

　　前海开源基金执行总经理杨德龙参加了今年的巴菲特股东大会，以下是其对此次大会的几大亮点总结：

　　今天我第四次来到美国瞩目小镇奥马哈参加巴菲特股东大会。

　　那么今年的巴菲特股东大会盛况空前，从凌晨两点就有很多投资者提前来到会场门口进行排队，期望能够占据一个好的位置。

　　而股神巴菲特也没有让投资者失望，在长达六个小时的问答环节，回答了很多投资者的问题，范围涉及到投资、科技和人性，甚至包括政治观点等等，给投资者带来了精神盛宴。

　　和前三次股东大会相比，这一次股东大会，巴菲特和芒格给大家讲了更多的干货。对与会的投资者都带来了非常好的启发。

　　现在股东大会已经结束，根据我的理解，给大家总结一下2019年巴菲特股东大会有哪些亮点。

　　1)巴菲特投资科技股是与时俱进

　　第一在投资科技股上，巴菲特对投资者的疑问进行了解答。

　　巴菲特以前主要投资消费股和金融股，他很少投资科技股，他认为科技股很难有长期的优势，那么投资科技股面临着比较大的风险，而巴菲特一贯不喜欢投资自己不了解的公司。

　　但是过去十年是全球科技股大发展的十年，特别是美国的科技公司，成为第四次科技革命的领导者。

　　巴菲特没有投资科技股，让他躲过了2000年的美国科网泡沫破裂的风险，但是同时也踏空了近十几年的科技股大发展的行情，因此巴菲特也及时地进行了纠正，先后投资了IBM、苹果以及亚马逊等科技股，特别是最近投资的亚马逊，让投资者质疑是不是未来伯克希尔的投资逻辑发生了改变。

　　对此，巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。他相信两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

　　芒格补充说，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。

　　其实在去年股东大会上，巴菲特就表示，对错过谷歌、亚马逊乃至阿里的投资机会都非常的遗憾。

　　那么近几年巴菲特最大的投资是对苹果的投资。近两年的时间，巴菲特不断地买入苹果，现在已经让苹果成为伯希尔最大的重仓股。

　　巴菲特说对苹果的投资很满意，但不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。

　　巴菲特投资苹果、亚马逊，我认为并不仅仅是看中了其科技的元素，更重要的是这两家公司其实都是消费加科技的典型代表。例如像苹果，现在几乎每人一部苹果手机，苹果已经成为一种日常必需品，属于消费电子的范畴。而苹果账上有大量的现金，使得苹果已经符合巴菲特的选股理念。

　　那么亚马逊发展的是电商业务，电商其实是替代的传统大卖场。巴菲特以往长期重仓持有沃尔玛，但是现在电商的崛起对于传统卖场有很大的冲击。过去十年沃尔玛的股价表现非常一般，受电商的冲击非常明显，巴菲特也逐步地减持了沃尔玛的持仓，现在他旗下的投资经理买入亚马逊也不足为奇。

　　所以巴菲特投资于科技股，说明他的投资理念也是与时俱进的，而不是墨守陈规，这一点的话我认为是值得所有投资者学习。

　　当有投资者问到将来是否会更多地投资科技公司时，巴菲特说“我们喜欢护城河，如果科技公司确实能建立护城河，会非常有价值，但还是不会投资那些看不懂的科技股。但是会雇佣投资经理来投资，因为他们更熟悉这一领域。伯希尔的投资原则没有变化，会持续辨别这些公司，但也会待在自己的能力圈”。

　　2)当前投资环境更具竞争性，反对加杠杆

　　第二个亮点是在谈到投资机会的时候，巴菲特说，在上个世纪60年代，伯克希尔刚成为投资公司的时候，当时市场遍地保障，而现在确实投资环境更加有竞争性，竞争更加激烈。所以巴菲特说他不得不做非常广泛的阅读来尝试了解更多的业务，扩大他的能力圈。

　　当然扩大能力圈不是一个简单的事情，不能够强制去扩大个人的能力圈，更不能盲目地去进行投资，这样的话可能会造成重大的投资失误。

　　巴菲特明确表示，他不会对所谓的另类投资感兴趣，那对于杠杆投资，巴菲特一直反对加杠杆，他说智商很高的人，因为做杠杆最终把事情搞砸。

　　其实巴菲特在之前就讲过，他知道聪明人唯一的死法就是加杠杆，所以巴菲特在未来也不会让伯克希尔加杠杆，虽然这样做的话可能会赚更多。巴菲特说，这些非常聪明的人用自己的钱，又有很多年的经验，结果加了杠杆之后最后一败涂地。

　　那么在投资方法上，巴菲特一直坚持不会投资自己不了解的公司。在这次股东大会上，巴菲特再次强调不会参加他们不理解的比赛，他确实喜欢护城河，而且过去常常能找到护城河，但他不想参加一个他们不理解的比赛。

　　他指出，他提拔的两个投资经理的确有用武之地。因为他们对不同领域都有更深的理解，但是投资原则不会改变，他们还会继续寻找有护城河的公司。

　　那么巴菲特的成功能否复制呢？巴菲特说深刻理解一件事会带来投资优势。巴菲特强调现在投资面临更多的竞争，马上做一件事，但是要耐心等待一个好的时机，马上采取行动，对一件事情理解得非常深刻，就会给你带来一些优势。某些时候你会发现这些东西会成为你的竞争力。

　　3)继续看好中国经济和未来发展前景

　　第三个亮点是在谈到中国业务的时候，巴菲特和以往一样继续表现出比较大的兴趣。

　　在去年巴菲特股东大会上，巴菲特就对于中国经济和市场的看法保持积极乐观的态度。那么这次股东大会上，巴菲特再次表示中国是个大市场，他们喜欢大市场。

　　中美两国相处融洽很重要，那么在没有中国新的扩大开放政策之前，他就已经在接触中国了。伯克希尔在之前已经投入了一些中国的股票，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些更大的部署。

　　对于中美关系，巴菲特一直保持一个积极乐观的看法。他认为中美之间合作大于竞争。那么有中国这样的一个竞争对手对美国来说是有利的。

　　那么对比中美发展历程，巴菲特说，中国在近几十年获得了长足进步，让数亿人口以及整个国家都发生了改变。美国曾经也做到过，那是一个伟大的时代，但用的时间更长。

　　巴菲特还提到，在1995年首次到达中国的时候，当时中国已经取得了一些很大的成绩，并且当时被称为奇迹。而十年之后再去中国，整个国家又发生了翻天覆地的变化。可见股神巴菲特对于中国前景保持了积极乐观的态度。

　　那么这代表了一部分国外投资者对于中国的看法，这无疑会进一步提振A股投资者的信心，外资流入A股的趋势不会发生改变。

　　4)巴菲特接班人可能是伯克希尔两位副董事长之一

　　那么第四个亮点是在巴菲特谈到接班人问题时，他表示会考虑去年提拔的两位副董事长上台。

　　巴菲特被称为股神，他的价值投资取得了巨大的成功。但是现在巴菲特已经89岁高龄，而芒格已经95岁。投资者不得不担心两位老人在百年之后能否选出好的接班人，延续投资的奇迹，能否进一步贯彻价值投资。

　　那么在回答投资者提问的时候，巴菲特表示，明年可能会让刚提拔的两位副董事长来上台一起回答问题。

　　在今年股东大会上，巴菲特就将很多问题抛给这两位投资经理来回答，确实透露出未来可能会在两位副董事长之间选出一位来继承伯克希尔的事业。

　　5)1120亿美元现金如何花？

　　那么第五个亮点就是讲到伯克希尔账上1120亿美元的现金如何进行投资，是否会进行大量的回购。

　　对此，巴菲特表示，现金持有量多少并不会决定伯克希尔的股票回购规模。“无论我们拥有1000亿美元还是2000亿美元，回购股票的方式都不会有什么不同，回购的原则就是要在股票价格低于内在价值的时候进行回购”，他说道。

　　其实在去年巴菲特就计划大量的回购股票，但是由于去年股价较高，伯克希尔没有进行大量的回购，但是不排除未来继续进行回购的可能性。

　　而对于大规模的收购，巴菲特也是表示了他的担忧，因为现在看得上的一些投资标的估值过高，减少了并购的吸引力。那么如果将来有机会，可能会进行大规模的并购。

　　总体来看，2019年巴菲特股东大会对于投资者来说，无疑是一场精神上的饕餮盛宴。巴菲特的投资智慧充分地得到了展示。而与会的4万名投资者也到现场感受了巴菲特的魅力以及价值投资者的魅力。

　　那么在过去三年，我一直倡导价值投资，而现在价值投资在A股市场已经生根发芽，深入人心，我相信在A股未来的黄金十年，价值投资将大放异彩，真正好的公司会走出长牛慢牛行情。