证监会主席刘士余痛批乱象 高送转和“铁公鸡”该颤抖了

　　4月8日，在上市公司协会召开的第二届会员代表大会上，中国证监会主席刘士余发表的讲话中，透露了许多关于继续抓上市公司治理的内容，特别是他痛批A股“10送30”乱象，让很多上市公司如坐针毡。

　　A股高送转游戏由来已久，首份“10转10” 的送转方案为精伦电子(600355,股吧)2002年度推出的“10转10派4.00元(含税)”。当年该公司净利润增长率为-1.23%。在2002年-2007年之间，两市的最高送转均未超过“10转10”，且“10转10”送转的公司在30家上下。记得2007年笔者写过一篇《新牛市七大陷阱：10送10股也能害人》的文章，没想到这个提醒曾使许多普通投资者逃过一劫，而且文中引用了股民的一句话“没想到10送10也能害人”，竟成了股民的口头禅。

　　时过境迁，近些年来，上市公司似乎越来越“慷慨”，以往堪称超高送转的“10转10”已是起步价，“10转30”也不再稀罕。公开数据显示，截至今年4月8日公布的年报情况，2016年度分红送转预案中，拟10转20及以上的个股共有53只，其中，10送30的个股共有7只。

　　可是，如果上市公司不肯拿出真金白银，只是玩个10转30股——“羊毛出在羊身上”的分拆股游戏，加上一些上市公司大股东还利用这个“游戏”，高位清仓式减持，盛宴过后，将给普通投资者留下一地鸡毛。

　　需要提醒的是，现在部分公司采用的是转股的形式。其实，转增股本与送股有着本质区别：红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积金减少一些，增加相应的注册资本金就可以了。因此，转增股本并不是对股东的分红回报，正因为这样，国际成熟市场投资者都习惯现金分红。

　　随着沪港通、深港通的推行，中国股市进一步对外开放，投资者结构发生了变化，股市文化也随之改变。A股投资者的分红观念也要变，现金分红无疑将成为市场主流诉求。管理层分红新规也在实施政策引导。

　　值得重视的是，随着二季度开局，炒作高送转正在蔓延。刘士余再次出重拳直指“铁公鸡”，表示将出硬措施。他还特别提到，未现金分红的最长记录为，一家1994年上市的公司至今未分红。查阅公开资料，中国天楹(000035,股吧)可以对号入座：现金分红0次，送转股4次，分别是1994年10送1股，2006年10转8，2012年10转2.596，2015年10转10。进一步统计发现，自上市以来(剔除2016年以来上市的公司)，两市累计有39家公司从未进行过现金分红，其中有33家更是上市超过10年，从未分红。

　　值得庆幸的是，证监会高层已确认上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之意，也是股票内在价格的源泉。刘士余表示，一方面要大力度支持加大现金分红公司的支持。另一方面对那些有能力分红、但又常年不分红的“铁公鸡”出台硬措施。要使所有上市公司明白，资本市场是讲规矩、有红线、有底线的。证监会将牢牢肩负起保护投资者，特别是中小投资者合法权益这副神圣重担。

　　笔者认为，刘主席讲话属于重大利好，主要体现在首次提出敬畏和保护普通投资者。他强调恶炒高送转，然后空仓走人，这个要“秋后算账”，这些行为把中小投资者套牢，而中国资本市场有1亿投资者，其中8000万中小投资者，他们才是中国资本市场的信心支柱，中小投资者是资本市场的大地之母。