日本的存款利率是怎么走到这一步的？

作者：今纶

日本的存款利率有多低呢？我问了一下在日本的朋友薛老师，他发给我几张截图，利率基本都是0.002%，你有100万日元（约等于5.12万元人民币），存50年定期也是这个利率，50年的利息收入大概刚好买一碗拉面。

▲在日本的薛老师发的截图

想想看，某人20岁的时候存了100万日元，70岁的时候取出来一看，利息是一碗拉面的费用，那种悲愤与感伤，在白发与疾病的双重打击下是多么具有讽刺意味。

日本的存款利率是怎么走到这一步的？还不是自己作的，其实就是活该。

01 日本人曾经风光无限

2023年4月9日，植田和男正式担任日本央行行长，为期5年。

他也没打算改变目前的宽松政策：植田和男呼吁人们对宽松政策要有耐心，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，并维持十年期日债收益率目标区间上限为0.5%。

17位经济学家的预测中值显示，日本经济在2023年前三个月的年化增长率可能为0.7%，而这已经是自2022年4月至6月4.7%的增速以来的最快增速。

面对此情此景，你是央行行长，你也不敢动基准利率。

日本的低利率和那场惊心动魄的股市、楼市双崩溃有关，从那之后日本人就怂了。

当然，随着历史的进程推进，老年人相对富裕，年轻人相对贫困，消费乏力，上升空间没有，年功序列制、教育的过度内卷又消灭了年轻人生娃的兴趣。

于是，我们就看着日本的人口一天天少下去，存款利息也上不来，存一亿日元（大约等于512万元人民币）一年的利息才200日元（即102元人民币）。

我们来讲讲那场股市、楼市双崩溃。

1985年，这是日本历史上具有标志性意义的一年。这一年，美国、日本、英国、法国、德国签订著名的“广场协议”。

▲签订“广场协议”的五国财长

必须要说明的是，不是美国强迫日本签的，而是五国一致同意的。

20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。

当时的日本政府还把这个当政绩来宣传，自广场协议签订后的几年，日元平均每年升值5%以上，楼市、股市轮番上涨。

而且日本的制造业在当时确实相当不错，老板们有钱了，中产们有钱了，都陆续冲进股市、楼市，人生能有几回搏，此时不搏何时搏？

日本以出口、投资主导型为经济增长的手段，日本制造享誉全球，索尼、丰田、松下等一大批的跨国公司，用它们的贸易和制造业占领了美国。

日经指数在5年内飙升超过150%，且于1989年年底超过38000点，达到当时的历史最高值。很多日本人认为：加杠杆炒股才是“聪明人”，只知道上班、创业的都是傻瓜。

银行为房地产业提供天量融资和担保，日本的住宅价格指数一路飙升，停不下来。

▲80年代日本街头

当时的日本人有多疯狂？

银行的信贷员为了拿到业绩冠军，在客户贷款买了第一套房之后，第二天就用第一套房做抵押再贷第二套，银行监管基本都是睁一只眼闭一只眼，真是熟悉的味道。

炒外汇是很多日本企业的标准操作，甚至专门成立了外汇部。

三菱收购美国的洛克菲勒大厦、索尼收购哥伦比亚电影公司、东京银行收购美国联合银行，一时之间，美国企业似乎大溃败了，日本企业无往不胜。

▲美媒关于三菱收购勒克菲勒大厦的报道

所以，美国人当时站在东京街头，看着那些灯红酒绿会有点疑惑：到底谁是战败国？

炫富以及其他各种炫耀都是必须的，普通工薪阶层下班之后吃最贵的神户牛排，穿昂贵的定制西装，买豪车，日本女人在法国扫货奢侈品，日本男人在泰国享受高尔夫。

▲日本街头抢着打车的人群

02 楼市股市双重崩溃

但大棒已经举起来了，一切马上会破碎，这个大棒的举起者不是别人，是日本央行。

通胀的苗头出现后，日本央行开始逐渐加息，利率从2.5%拉升到6%，而且同年巴塞尔协议生效，银行信贷规模迅速收缩。

大藏省又于1990年3月宣布将实行土地融资总量限制，其实就是楼市调控，房地产业一下就被打趴下了。

这一切都和别人无关，都是日本人自己作的，吃不了那个摇头丸，非要吃，终于把自己摇趴下了。

被打趴下的日本有多惨？

讲一个故事以及一些事实、数据：

三菱公司有一位高工，他的女儿大学毕业到一家公司任职，她参与了公司的一桩地产生意，这位女孩单提成就得了二百万美元。这让女孩的父亲羡慕不已，父亲说，他给公司设计过飞机发动机，属于高薪阶层，但他一辈子都没有赚到一百万美元。

女孩把自己分得的二百万美元投资买了房子，赶上了楼市崩盘，不仅把本钱赔进去，还倒欠了一大笔。

地价狂跌，房价狂跌。

1991年，日本政府推出了一项综合政策，引入了地价税，实际上直到1992年4月才正式开始征收地价税。

这等于对房地产持续捅刀子，失血过多的结果是：房地产企业和银行双双倒下。

从1994年到1995年，东京协和信用社、木津信用社以及兵库银行等金融机构倒下，1995年8月初，日本最庞大的信贷联盟——宇宙信用合作社轰然倒塌。

日本人对房地产的信仰从此崩塌。谁买房子谁傻，谁炒房谁傻。

然而这还没完，因为消费不振、银行信贷紧缩，大规模的企业破产潮开始激荡开来。

到1997年，日本破产企业数量激增至16464家，其中很多是上市公司。

至于股市更是哀鸿遍野，1990年10月，日经指数较1989年同期重挫13000点，一年后再度剧跌6000点，股市泡沫宣告土崩瓦解。

失业、违约、跳楼、断供、破产……是那个时代的日本主旋律。

日本自杀人数最严重的一次激增出现在上世纪90年代，与楼市、股市的双重崩溃有很大的关系。

03 老年人最富裕，年轻人躺平

日本从此经历了“失落的二十年”，日本人和日本企业都开始过起了相对谨慎、低调、节俭的日子，因为被打脸实在打得太疼了，也没人再说“买下整个美国”，几年之间，从豪华奔放的格调转向岁月静好。

企业不想负债，个人不想负债，大家都在去杠杆。

日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明在《大衰退——宏观经济学的圣杯》一书中，对此有一个很独到的分析。这个分析的核心概念就是：资产负债表衰退。

人不想奋斗了，资产负债表当然也就不想扩张了。

钱往哪里去？不去楼市，不去股市，只想去银行存起来，稳稳的，这才是岁月静好。

再狂的楼市炒家、股市股神，只要没钱了，负债了，崩盘了，就老实了。

日本总务省公开数据显示，在2020年4月到8月之间，日本民众的人均储蓄达收入的44%，与2019年同期的33%相比上涨了11%。

这也和日本的人口结构、财富分配有关系，日本是一个老龄化社会。

老年人群成年于日本发展黄金期，在年功序列制下老年人掌握更多社会财富。终生雇佣制下，处于权力中心的老年人群拥有更多的时间及储蓄专注于个人资产配置。

老年群体成为居民权益类理财的主力军，账户资金占比 55%。

可是老年人的消费力不算高，既不买房也不买车，更不用养孩子。

年轻人处于社会底层，没有什么机会。

学生面对竞争激烈的环境，被要求竞争以获得最高的分数。日本教育体制注重的是纪律性和记忆性的训练，而不是鼓励创意和思考能力的培养。日本教育体系通常讲求一视同仁，忽略了学生的个性和多元性。

这实际上摧毁了很多学生的学习兴趣。

根据日经中文网的消息，2022年，日本的自杀人数再次上升，引起了广泛关注。2022年日本女性自杀人数达到7135人，比上年增加67人，连续3年增加。自杀者总数为21881人，比上年增加874人。而令人担忧的是，小学及初高中生自杀人数为514人，创历史新高。

▲图源：NHK

疲软的消费，躺平的青年，与日俱增的老龄化，保守的企业精神，引发了持续的经济衰退。

04 日本掉入“流动性陷阱”

日本央行选择降息，并通过9次下调贴现率使其于1995年年底降至历史新低的0.5%，后来甚至直接把基准利率维持在历史低点-0.1%，当然，实际操作过程中，银行还是会给一点利息，比如0.002%。

但是，信心已经完全丧失，绝大部分日本企业、日本人开始随波逐流，利率多低，也没人想创业，只想混日子或者宅在家。

凯恩斯曾提出一个流动性陷阱的概念：指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。

国民手中的钱袋就像是一个能够吸收任何物质的“黑洞”一样，把货币都无情地吞噬掉了，由此产生了一个货币需求无限大的“流动性陷阱”。

日本一度深陷这个“黑洞”中，现在情况略有改善。

日本政府没办法，只好亲自上阵撒钱搞建设：

自1992年起至少8次实施以公共投资为核心的扩张性财政政策，但你投你的，企业都不跟，继续岁月静好，加之日元升值降低了出口产品的国际竞争力，宏观经济始终波澜不惊。

财政扩张非但未能刺激经济触底反弹，反而导致政府债台高筑、赤字增长。

日本人现在很难被忽悠去投资、创业，大家已经习惯了存钱、上班。

自1994年至2020年，日本居民现金与存款的配置比例稳定维持在50%以上，在50%-55%的区间浮动，居民资产配置十分保守。

即使100万存50年，利息只够吃一碗拉面，日本人也表示可以接受。

日本近期将发行2.5万亿日元五年期国债券，你知道利率是多少？票面利率仅为0.1%，简直是丧心病狂！

日本人的麻烦事儿还没完，首先是收入持续降低：

日本厚生劳动省3月7日公布的数据显示，受通胀高企影响，扣除物价上涨因素后，1月日本实际工资收入同比下降4.1%，连续10个月同比下降。

▲图源：彭博社

再就是人口越来越少：

4月12日，日本总务省发布报告称，截至2022年10月1日，日本人口总数跌破1.25亿人，连续12年下降。

如果不计在日本居住的外国人，日本国民人数更是创下1950年有记录以来最大跌幅。同时，新生儿人数124年来首次跌破80万，并且连续16年低于死亡人数。

人一旦没有奋发图强的劲头，说啥都是白搭。

日本未来会怎么样？历史会给出答案。