A股，历史会否重演？

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今天我们来聊聊A股~

9月11日，A股三大指数走势分化，截至收盘，沪指0.82%，深成指涨0.39%，创业板指涨1.19%，北证50指数涨0.03%，沪深京三市成交额5013亿元，其中沪深两市4996亿元，较上日缩量281亿元。两市超3500只个股下跌。板块题材上，能源金属、固态电池、光伏设备板块涨幅居前，教育、互联网电商、银行概念跌幅居前。【此前报道：】

创业板ETF延续成交放量态势。从资金流向来看，9月9日至9月10日，创业板ETF获得了资金大举增持，两日累计净流入金额高达28.11亿元，在全市场所有ETF中位列第一。截至9月11日14:41，创业板指涨超1%，创业板ETF当日成交额再度突破20亿元。

当前A股市场无论是从整体估值水平，还是从现金分红回报率看，都已进入价值投资区域。多家券商认为，市场已具备底部条件。叠加稳定市场“组合拳”持续发力、股市供求关系边际改善，假以时日，A股市场有望迎来转机。

估值足够便宜是最基本的底部特征。当前A股主要指数估值已达到或接近2000年以来普遍公认的四大历史底部。放在A股整个历史看，当前A股估值处于历史性底部区域。其中，上证指数、沪深300指数、万得全A指数市盈率均处于历史百分位的16%以下，市净率更是处于历史百分位的0.1%以下。

股息率高企也是市场见底的重要特征。当前，A股股息率处于历史最高位，上证指数、沪深300指数、万得全A指数股息率分别为3.06%、3.36%和2.64%，已显著高于此前四大历史底部的股息率，分别处于历史百分位的99.09%、98.64%和99.92%。值得一提的是，上述三大指数股息率已达到一年期国债利率两倍左右水平，投资者现金分红回报明显改善。

除了估值低、股息率较高等见底特征外，机构普遍认为，历史上的重要底部往往会出现“政策底—市场底”组合。当前，A股市场政策底明显，活跃市场、提振信心的政策“组合拳”持续发力，涵盖投资端改革、融资端优化、交易机制完善、交易成本降低等多个方面。另外，“国家队”真金白银入市，助力稳定市场。据粗略估算，“国家队”上半年通过股票型ETF入市资金累计超过4600亿元，其中四大沪深300指数ETF（华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF发起式、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF）增持金额超3100亿元。进入下半年以来，“国家队”买入力度并未减弱，上述四大沪深300指数ETF资金净流入超2220亿元。

经验表明，A股进入阶段性底部，往往伴随产业资本加大增持，放缓减持，助力股市资金供求关系的局部改善。据统计，今年以来，A股重要股东累计净减持180.71亿元，为2007年以来同期最低值，不到去年同期的7%。高管累计净增持逾29亿元，为2007年以来同期首次净增持。

同时，上市公司回购出现高峰。数据显示，今年以来，逾千家A股公司已完成回购额超1360亿元，创历史同期新高，较上年同期增加1.7倍。产业资本的进退，历来是股市牛熊转换的重要风向标，其动向值得关注。上市公司加大回购力度，表明当前相当一部分优质A股的投资价值得到了产业资本的认可。

中金公司认为，近期市场已具备部分偏底部特征，在估值层面，市场具备较好的估值吸引力。强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。虽然市场显现较多底部特征，但信心修复仍需更多积极因素支持。从近期的市场环境来看，A股上市公司盈利能力尚待修复。同时，投资者期待稳增长政策进一步加码。

中信建投证券认为，近期交易层面也出现重要底部特征：一是以流通市值计量的换手率已接近或与历史上几次大底水平相当；二是前期表现较为强势的银行等板块近两周明显补跌，而强势股补跌往往是市场调整末期的常见信号。综合盈利、估值、交易特征等各方面来看，市场已经具备底部条件。

在配置方面，红利策略仍然是多家券商看好的方向。中信证券表示，投资者情绪有望在9月企稳，市场风格也将趋于平衡，建议继续关注底仓红利。

考虑到下半年美联储降息周期有望开启，全球风险偏好有望提升，海外流动性的边际有望改善。景顺长城基金认为，当前，对于A股市场，投资者应保持乐观。