中欧基金宋巍巍：降息周期或为2025年重要主题，A股有望成为投资价值洼地

11月28日，“2024搜狐财经年度论坛”在北京举办。

搜狐财经年度论坛，已成长为搜狐年度品牌活动。多年来，论坛始终秉持前瞻视野，汇聚智慧力量，记录并推动着中国经济的每一次飞跃。

本届论坛集结了二十余位商界精英和学术领袖。他们倾诚把脉经济形势，探讨世界秩序；剖析房地产市场格局，展望资本市场投资机遇；聚焦全球视野下的产业革新与市场拓展，并为企业可持续发展献计献策。

在11月28日上午的论坛中，中欧基金指数基金经理宋巍巍带来了题为“A股有望成为全球投资价值洼地，充沛流动性利好科技成长板块”的主题分享。

宋巍巍表示，2024年恰好处在中国和全球资本市场的关键周期切换节点，第一是美元潮汐的转换，第二是中国货币和财政政策出现了全面转向，中美两国的货币政策的变化对资本市场有着巨大的影响。

展望明年，他认为降息周期大概率会是2025年重要主题，国际的金融资本大概率会从高估值的资产流向低估值的资产，A股将成为全球资本流转中容纳海外金融资本的价值洼地。

宋巍巍称，流动性充沛的市场环境也将利好科技成长股以及小盘股，在全球具有竞争力的我国制造业资产，尤其是科技类的资产，将是本轮市场的高弹性板块。

以下为演讲全文：

大家好，我是中欧基金指数基金经理宋巍巍，很高兴参加2024年搜狐财经峰会。

回顾2024年，恰好处在中国和全球资本市场的关键周期切换节点。第一个节点是美元潮汐的转换，2024年7月以来，美国经济开始发出衰退的信号。2024年9月18日，美联储宣布降息50个BP，也意味着2022年以来的加息周期终于结束，全球美元回流美国的趋势开始逆转。过去三年国内资本市场资本外流持续流出将重新转变为持续流入。

第二个节点是2020年以来中国货币和财政政策出现了全面的转向。2024年9月24日，我国央行推出了史无前例的货币政策大礼包，除了降准降息推动房地产市场止跌企稳以外，还推出了3000亿规模的股票回购。在贷款以及5000亿规模的股票互换便利历史上，首次开创了支持非银机构和上市公司大股东在股票市场进行加杠杆的货币政策工具。回购再贷款的工具使得央行的资产负债表的资产端新增了A股的股权，央行新型的货币政策将从根本上解决A股的新增资金来源的问题。这两个大背景的变化推动了我国资本市场走出阴霾。

中美两国的货币政策的变化对资本市场有着巨大的影响。展望明年，站在当下放眼全球的资本市场，全球发达国家的资本市场如美国、欧洲、日本、韩国，以及新兴国家的资本市场如印度、墨西哥、越南等等国家，股市目前都处在历史的高位，同时很多国家也遇到了衰退的压力，各国央行尤其是美联储开启了降息周期。降息周期大概率也会是2025年的重要主题，大量的金融资本会在今年年底到明年在全球寻找价值的洼地。

就目前来看，标普500的市盈率是28.7倍，在2020年大放水之后的历史次高位。我们的A500的市盈率目前是14倍（数据来源：wind，截止日期：2024/11/22），无论是从位置还是从估值的角度来看，都处在历史的中等位置。因此在本轮美联储的降息周期当中，国际的金融资本大概率会从高估值的资产流向低估值的资产。那么以A股为代表的A500指数，将成为全球资本流转中容纳海外金融资本的价值洼地。

同时，流动性充沛的市场环境也将利好科技成长股以及小盘股，在全球具有竞争力的我国制造业资产，尤其是科技类的资产，将是本轮市场的高弹性板块。半导体周期的复苏、人工智能创新带来的算力的需求以及国产替代是国内芯片行业的三大上行的驱动力。

作为人工智能的重要下游应用之一，人形机器人技术和工业机器人技术将代表一个国家最先进的制造业能力，也是各个科技巨头大力投资的方向。软件方面，手机的操作软件、电脑操作软件、电脑设备、国产软件的国产替代在今年将会继续的快速进行，利好国内的软件板块。

另外北交所因为定位高，政策响应快，历史包袱少。在本轮牛市当中，北证50也是第一个创出历史新高的指数，打开了市场的赚钱效应，30%的涨跌幅在这种流动性充裕的牛市当中凸显弹性。

总的来说，明年的市场仍旧值得期待，祝愿大家在新的一年中账户创新高，万事顺利，谢谢大家。

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